*工行业:国防改革 三中全会意料之外的改革领域
国防改革 - 意料之外的改革聚焦领域
期待已久的中共三中全会已闭幕,5,000 字的公报摘要也随之公之于众。令人意外的是,摘要提及了几个并非完全与经济相关的改革领域(如国防改革),其中超过300 字的篇幅与国防/国家安全相关,并宣布将设立“国家安全委员会”,目标是通过深化国防改革建设现代*事力量体系。
中国*工行业的积极进展
由于中国已上市*工企业的净利润率(2012 年平均为3.5%)低于全球同业(如美国*工企业均值为5.0%),我们认为国防改革对中国*工行业而言是一项积极进展,这有助于推动*事装备的长期采购需求以及成本加成定价法的改善。
我们对以下公司的评级为买入:中航科工(买入,,最新收盘价:3.56港元,约70%的收入来自国防相关产品)、哈飞股份(买入,,最新收盘价:人民币23.87 元,侧重*用和民用直升机)和航空动力(买入,,最新收盘价:人民币16.04 元,中航工业集团的战斗机/直升机/教练机发动机的整合平台)。
